Так или иначе долгосрочный аптренд рынка акций продолжается. Для трейдеров, торгующих по тренду, придут новые времена. Но сейчас на рынке все еще продолжается игра с изменчивостью и циркуляциями. В результате приобретенные вчера коллы, на которые Вы возлагали надежды и которые были так привлекательны несколько часов назад, обвалились. Позиция была продана лишь затем, чтобы произошел рыночный разворот и ход заново начал движение вверх. Вы решаетесь продать несколько бычьих пут спредов, идете на риск, а рынок обрушивается опять. Вы покупаете короткие путы спреда с лоссом, и рынок тогда снова движется наверх. Кругом одни потери. Все это случается с каждым из нас. Когда-то можно было только приобретать любые коллы и смотреть, как рынок ползет вверх. Теперь все не так, и те времена прошли.
Сейчас ранок находится в таком изменчивом состоянии, что прибыль нужно брать сразу. Это требует постоянной концентрации, внимания к экрану, потому что прибыль появилась, и ее тут же нет. При отсутствии возможности сидеть у экрана весь день и следить за рынком не рискуйте или, как вариант, попытайте счастье в долгосрочных стратегиях. Я имел возможность за последнюю неделю взять небольшую прибыль с нескольких позиций, но пожадничал. Часть их теперь проигрышные. Я знаю свою максимальную потерю, потому что торгую опционными спредами. Аптренд пока не сформирован, поэтому по возможности торгуйте разворотами.
Пришло время поговорить о бычьих стратегиях. Самая легкая для выполнения стратегия - "длинный колл." Эту стратегию выбирает основная масса трейдеров-новичков и многих инвесторов. Вы просто покупаете колл опцион, если видите, что рынок повышается. Это дешевле, чем напрямую покупать акции, а процент возврата может быть гораздо больше. Это кажется простым.
Но в действительности это не так. Вот пара особенностей, которые нужно учесть, прежде чем расставаться со своими накоплениями. Во-первых необходимо решить, в какой месяц погасить и какой страйк. Опционы " близкие к погашению " в долларовом эквиваленте будут дешевле, но они располагают гораздо меньшим временем. Чтобы планомерно получать доход с краткосрочными опционами, обязательно точно рассчитайте время. При выборе не ближайшего опциона, Вы должны определить, желаете Вы торговать на протяжении трех, шести, девяти месяцев, LEAP, и т.д. Никто за вас не примет это решение. Я предпочитаю до погашения оставлять себе хотя бы шесть месяцев. Я никогда особенно приавильно не выбирал время хода, поэтому мой выбор - заплатить чуть-чуть больше, и располагать дополнительный шансом.
Во-вторых, определите страйк.
Опцион "Out-of-the-money" (OTM) имеет минимальную стоимость, но и минимальный шанс получить прибыль.
Опцион "In-the-money" (ITM) дороже, но здесь больше шансов на прибыль. По причине того, что здесь выше дельта, и движение происходит в унисон с основной акцией. Этот опцион менее зависим от того, как движется основная акция.
Опцион "At-the-money" (ATM) обладает страйком, который равен цене акции, когда позиция открывается вами. При торге акции на $ 100, страйк ATM - $100. Этот опцион имеет возможность получить прибыль 50/50.
Так же необходимо в обязательном порядке оценить показатель подразумеваемой изменчивости опционов (IV) и сравнить с показателями уровней в прошлом. В случае покупки вами опционов, у которых IV высок относительно предыдущих уровней, Вы оказываетесь в затруднительное положение. Причина - покупка переоцененного опциона. Опционы в итоге вернутся в их "нормальные" пределы волатильности. Это уменьшает премию такого опциона вне зависимости от пути, пройденного акцией. Даже если акция продвинется в вашу пользу, возможно, что опционная позиция не вырастет.

Еще одна бычья стратегия - "call spread." Эта стратегия сложнее, из-за того, что ведет к возникновению двух одновременных сделок. Длинный call spread получается в результате покупки более низкого колл-опциона и продажей более высокого колл-опциона общим ордером и с общим месяцем погашения. Разницей между двумя премиями опционов является цена спреда.
Вы можете располагать страйки по своему желанию близко или далеко друг от друга. У Вас есть выбор спреда на ближайший месяц или LEAPS спред. Возможно, что длинная и короткая стороны буду – ОТМ или ITM, возможен вариант когда короткая – OTM, длинная – ITM. Как угодно Вам в рамках вашей рискованности и располагаемого времени.
Для меня предпочтительно когда длинная - ATM или слегка ITM, при этом короткая - OTM. И моя продолжительность, конечно, около шести месяцев. Чем дальше друг от друга находятся страйки, тем дороже будет спред. Отмечу, что в этой ситуации Ваша прибыль имеет шанс быть больше. Стоимость спреда повышается так же при длинной стороне ITM, короткой – OTM. В этом случае получит цену скорее длинная сторона, потому что имеет большую дельту.
Для примера bull call spread. Стоимость акции - $ 100. За 13 пунктов есть шанс купить колл спред трехмесячный $95/$125. (Гипотетически) 95-й колл длинная сторона, он слегка ITM, стоимость $25. При этом 125-й - колл короткая сторона, является OTM и стоит $12. Наибольшая прибыль могла бы составить 17 пунктов, так как спред - 30 пунктов шириной ($125-$95), а общая стоимость торговли - 13 пунктов, ($25-$12). Сумма заплаченная за спред – наибольший убыток. В данном варианте составляет 13 пунктов. Добавляем стоимость спреда к длинной стороне - вот ваша точка безубыточности $95 + $13 = $108. Спред будет приносить прибыль, когда основная акция превысит $108. Нужно преодолеть всего 8 пунктов сверх нынешнего уровня ($ 100).

Наименьшие затраты наличных денег вот неоспоримое преимущество колл спреда перед прямой покупкой колла. При рассмотрении использования того же самого страйка, спред всегда будет дешевле прямой покупки. Как показано в предыдущем примере, 95-й колл - $25, а на весь спред расходуется всего $13. Для многих страхует от длинного запроса - спред. Допустим, Вы имеете 95-й колл, и хотите обезопаситься на случай, если произошла ошибка в предсказании рынка. Здесь целесообразна продажа 125-го колла. И вот теперь Вы обладаете против вашего 95-го колла 12 пунктами защиты снизу. Есть возможность исполнения короткой стороны спреда позже, в этом случае Вы рискуете, что рынок может опуститься прежде, чем Вы построите короткую сторону. Такой поворот событий нежелателен, поэтому я всегда одновременно вхожу в спред, одним ордером.
Основная неприятность при использовании колл спреда заключается в том, что прибыль перестает увеличиваться, когда выше проданного страйка проходит основная акция. В случае торгов нашей воображаемой акции по $130, мы все так же располагаем только 17 пунктами дохода по всей сделке. Здесь при покупке 95-ого колла, мы бы принимали участие во всем ходе.
Вот две базовые опционные стратегии, используемые на бычьем рынке. Если применять их по отношении к настоящей ситуации, то лучше определять срок погашения как можно более далеко. В этом случае, если рынок к Вам неблагосклонен, возможностей исправления ошибки гораздо больше. Опционы, о которых говорилось в статье, погашены в январе 2003 года.

Задача с продолжением...
Главная рабочая пара – USD/JPY, отслеживаются дневные графики EUR/JPY и GBP/JPY. Основной интервал графика – дневной, дополнительный – недельный и месячный, из-за того, что позиции длительностью от 3 дней, могут быть и несколько недель.
Вопрос в том, что...
На рисунке 1 показана картина, которая сложилась на 04.10.01. В данном случае, мы попытаться определить в какой момент произошел перелом тренда. При этом рассуждаем следующим образом. Начавшийся 20.09.2001 г. тренд с легкостью перешел отметку 120.00, но не достиг отметки 120.50, это свидетельствует о его вероятной слабости (рис. 2).
Рассматриваем пары EUR/JPY и GBP/JPY. Курс, достигнув уровням 112 и 179, также начал снижаться, говоря о том, что возможен разворот. На рис. 3 и 4 представлен соответствующий недельный график цены.
Ваши действия с вариантами ответа:
1. По доллару создана длинная позиция;
2. По доллару создана короткая позиция;
3. Игнорировали рынок.
Принимая за наиболее значимое совместное движение на параллельных курсах, не взирая на продолжительное движение вверх недельной развертки USD/JPY, инициируем короткую позицию рядом с уровнем окончания закрытия недели, применяя стоп на 121,50 и имея район цели 115,50 (рис. 5).
Последующие события показали преждевременность входа. По параметрам EUR/JPY и GBP/JPY произошел разворот, но в целом баланс не пошел в плюс иены. Далее позицию закрыли по стоп-лоссу*. Это проигрыш. Не нужно отчаиваться, а еще раз подготовимся и сделаем попытку поймать начало нового тренда.
Для примера попробуем предпринять более аккуратную попытку идти вниз. Ставим стоп-ордер на продажу USD/JPY от 121.45. Неделя закрывается 02.11.01. 06.11.01 успешно выполняем ордер, теперь ждем удачного развития событий.
08.11.01 стоп-лосс оказался в точке 121.05. Прекрасно, но 09.11.01 на графиках GBP/JPY и EUR/JPY иена сдала позиции по отношению к евровалютам, одновременно сами курсы евровалют укрепились (рис. 6).
Далее начавшееся движение USD/JPY вверх моментально снесло стоп-лосс. Здесь мы тоже потерпели неудачу, пусть и без потерь. Теперь мы ждем как ситуации будет развиваться в дальнейшем. В случае закрытия недели ниже 123.00, есть вариант поиска продаж от уровня 122.75-123.00 (рис. 7).
Для трейдера закрытие недели имеет огромное значение потому, что это определенная неизменная граница в торгах, в то время как в течении недели торговля происходит практически непрерывно.
Сноски:
* Автор хорошо управляет рисками, не имея существенного опыта в торговле. Об этом свидетельствует отношение прибыль/потери, установленное им в сделке при открытии позиции 4:1.